香港  奕卉

    全民捧新股恐重蹈覆轍    

    “你抽中了么□”這可能是香港人年底年初最流行的見面語，全城正沉醉于一片認購新股的熱潮中，銀行的股票機被擠得水泄不通，國企股天天創新高，新股首日挂牌上市多有兩至三成□甚至逾八成的升幅□小股民賺少當輸，恍若重回科網股爆破前的九七年，不論小市民或大商賈□都瘋狂炒股。    

    從二○○六年七月起，香港約有25家公司的新股上市，至年底前，再有12家公司新股排隊上市，其中最叫全城瘋魔的是工商銀行進行的全球最大型招股，全港每7人有1人認購，而凍結資金4,000多億元，打破歷來紀錄。而有“亞洲股神”之稱的恆基集團主席李兆基，單靠認購新股，賬面上已賺得500億港元。   

    不過，前匯丰銀行亞太區主席□現任香港總商會主席艾爾敦去年底在一個商界高峰會上，則向港人當頭棒喝。他以Dead City Running（奔跑的死城）為題□剖析香港面對三大隱憂，除自討苦吃的舉措如考慮最低工資立法和商品及服務稅□以及環境惡化之外，就是香港精神之失落，包括港人由以往積極拼搏，轉攻（“手”加溫右）快錢，不務正業地追逐新股。而不少小市民一窩蜂認購內地來港上市的新股，卻缺乏對相關公司的認識，可能重蹈上世紀九十年代地產泡沫的情況，并導致強政勵治失效，長遠將蠶食香港的競爭力。  

    事實上□二○○六年底因泰國出手限制外資炒作引發的曼谷股災，便迅速拖累區內各大小市場，港股也未能獨善其身，新股潮實時降溫，剛挂牌的中煤能源僅升了一成多，遠遠低于暗盤價格，部分大手借貸認購股份的炒家根本無利可圖。    

    從眼前這種純粹由于資金推動而熾熱的市況分析，它并沒有穩固的經濟基礎支持，而二○○七年可能出現的負利率，勢必火上加油□加速資產市場的泡沫化，并可能為日后引來新的金融風暴埋下伏筆。

    財團不重本業重股票堪憂 

    究竟全民熱捧新股的問題是否如此嚴重？據專家分析，這要從兩個層面來看。    

    其一，是普羅大眾層面。小股民抽新股是“小注怡情”，尚非沖昏頭腦，但值得擔心的不是現況，而是這種（“手”加溫右）快錢的心態會不會繼續蔓延，就像九七年前，許多市民把大部分心思放在股票和樓宇炒賣上，無心本業，亦無心進修增值，當時的繁榮就像建筑在浮沙之上，金融風暴來襲，便兵敗如山倒。    

    近年香港經濟在休養生息之后明顯復蘇，但鄰近地區包括亞洲四小龍及廣東以至上海的增長勢頭更快，正發力大步趕上，令香港過分倚重的四大經濟支柱，包括金融□物流□旅游及地產業，面對更激烈的競爭，香港已經進入不進則退的危機期，如果不能再一次成功轉型，則數年之后，勢必流失原先的大部分優勢，逐步被邊緣化。

    其二，對超級富豪而言，他們爭相拋出巨資認購新股，獲利十分驚人，甚至坦言投資新股勝于地產本業的發展，這正正反映出香港經濟的火車頭已由地產轉為金融業。    

    香港第三季經濟增長高達6.8%，超乎各界預計，港府并將今年全年經濟增長由4%至5%，大幅上調至6.5%。但表面經濟蓬勃，卻掩蓋不了長期投資不足的窘境。    

    眼前的例証便是，那些手握香港龐大資源的財團，寧可把重點放在投資股票及資產上，卻不重開拓、舍棄在港投資經營實業。商人逐利，本無可非議，但從香港的整體發展看，這其實反映出本地經濟潛藏的嚴重隱憂□就是客觀投資環境與機會的吸引力仍然不足，難以刺激大財團參與建造新的經濟火車頭，推動經濟轉型。 

    事實上□短期炒賣已成香港根深蒂固的經濟性格，即使經歷金融風暴的洗禮，社會各方仍偏重回報快、回報高的項目，至于環保、教育等對提升長遠競爭力有利但回報慢的項目，卻無人發展，更談不上注入創新動力。

    四大經濟支柱面臨考驗    

    目前香港經濟四大支柱之中，旅游業風光不再，地產業陷入兩極化發展，即只旺貴價豪宅，中小型物業死水一潭。而物流業面對的危機最大。本地的港口及機場的經營成本高企，運輸關卡多，吞吐量增長速度開始呈現滑落的趨勢，同時，深圳的鹽田港以及廣州花都機場奮起直追，挾低收費及交通便捷積極搶客，令香港的國際航運中心地位備受挑戰，危機急待化解。

    即使是香港一直賴以成功的金融業，也正面對對手的侵襲。期貨市場只有期指交投一支獨秀，其余商品期貨產品的發展裹足不前，債券買賣又未能普及化，外匯交易發展也大落后，長此以往，香港又怎能保住國際金融中心地位呢？

    中國加入世貿五年以來，香港的國際金融中心角色不斷“蛻變”，從過去貸款占重要地位逐漸“變身”為協助企業上市及資產管理的“金融超級市場”。但隨著中國全面開放金融市場，香港既要面對外國金融中心的挑戰，又要應付內地金融城市的崛起。二○○六年十二月中旬，中美在北京召開經濟對話會議時，更宣布紐約証券交易所及納斯達克市場將會在內地開設辦事處，直接在內地處理上市申請，這肯定會對香港市場構成新的競爭。

    內地新中產階層是“新金礦”　　    

    盡管香港可致力變身“中國的瑞士”，但中銀最近發表報告，提醒香港人要居安思危，積極應付金融業面對的四方面挑戰：（一）如何提升對內地上市企業的在地監管與跨境監管能力﹔（二）內地企業境外上市需求減弱時□香港股市如何補充新動力﹔（三）Ａ股市場逐漸開放后對Ｈ股市場的替代作用﹔（四）紐約、倫敦等海外市場的競爭，對中國企業境外上市業務的分流。

    摩根士丹利亦指出，由于現時香港經濟的增長動力，主要是來自大量的流動資金涌入，一旦全球的中央銀行收緊銀根，可能會令資金突然從新興市場撤走，經濟勢必受到沖擊。    

    故此，如何重拾進取精神，發掘新產業□捕捉新商機，已經成為特區政府和香港工商界必須認真正視的課題。其中，內地日益壯大的的中產階層，可望成為香港的“新金礦”。專家建議，若香港能發揮實力與魅力，提供生活品味及優質、有信譽的醫療、保健、教育等專業增值服務，便不難吸引內地中產來港，為經濟增添引擎□創造高、中、低層職位，藉此強化產業、促進經濟轉型。倘真能如此□則九五年《財富》雜志那“香港已死”的封面預言，才不會成真。